2018年走向終點。回顧這一年，各種熱點事件接二連三：FF與恒大紛爭持續發酵，緊急仲裁結果的出爐或為此事件點上逗號；銀隆新能源“內斗”不斷升級，董明珠與魏銀倉決裂，入股銀隆后考驗重重；疫苗造假事件曝光，*ST長生市值蒸發200億元離退市“一步之遙”……一年之間，我們共同見證了資本市場的諸般光景，復盤年度十大熱點事件，在讀懂事件來龍去脈的同時，領略故事背后資本的力量。

疫苗造假事件曝光141天

*ST長生市值蒸發200億元離退市“一步之遙”

盤點2018年資本市場十大熱點事件，不得不提及長生生物疫苗造假一事。

7月15日，國家藥品監督管理局官網發布的一則關于《長春長生生物科技有限責任公司違法違規生產凍干人用狂犬病疫苗的通告》揭開了上市公司長生生物(現名*ST長生)疫苗造假的蓋子。

7月19日晚間，長生生物發布公告稱，公司下屬全資子公司長春長生生產的“吸附無細胞百白破聯合疫苗”因質量不合格收到了吉林省食藥監管理局作出的三項處罰決定：沒收庫存的“吸附無細胞百白破聯合疫苗”186支；沒收違法所得85.88萬元；處違法生產藥品貨值金額三倍罰款258.4萬元；罰沒款總計344.29萬元。

疫苗事件持續發酵，公司股價遭遇重挫。7月16日至7月20日連續5個交易日公司股價一字跌停，市值蒸發百億元。

7月23日早間公司股票臨時停牌，午間一則公司收到中國證監會《調查通知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，被立案調查的消息對外正式宣布。

7月24日公司連續發布兩項重磅消息。長春市長春新區公安分局于7月23日下午15時，依據吉林省食品藥品監督管理局《涉嫌犯罪案件移送書》，對長春長生生產凍干人用狂犬病疫苗涉嫌違法犯罪案件立案調查，將主要涉案人員公司董事長、3名公司高管和2名中層人員帶至公安機關依法審查。公司董事長及部分高管人員無法正常履職。

與此同時，吉林省食品藥品監督管理局已收回長春長生狂犬病疫苗藥品GMP證書。全資子公司長春長生停止狂犬病疫苗生產及銷售的同時，長生生物子公司所有產品已被暫停批簽發。除百白破聯合疫苗、凍干人用狂犬病疫苗產品被責令停產外，公司其他產品將采取全面自主停產，進行全面、徹底的整改。

股票被ST后，公司股價仍舊保持下跌態勢，2018年7月16日至2018年8月29日公司連續32個交易日跌停，創下最長A股連續跌停紀錄。包括中信保誠基金在內的多家基金給出長生生物0元估值。盡管在多家基金給出0元估值后公司股價一度連續多日上漲，不過，對于投資者來說，這僅僅是杯水車薪。截至11月16日，公司股價相較公司疫苗事件曝光前已下跌超八成，市值縮水200億元。

11月16日，滬深交易所發布《上市公司重大違法強制退市實施辦法》，并同時發布經修訂完善的《股票上市規則》、《退市公司重新上市實施辦法》等規則，在原來欺詐發行和重大信息披露違法兩大領域基礎上，進行了類型化規定，明確4種證券重大違法退市情形，即首發上市欺詐發行、重組上市欺詐發行、年報造假規避退市以及交易所認定的其他情形。

在重大違法強制退市新規發布的同一天，深交所對外通報，由于長生生物可能觸及重大違法強制退市情形，深交所當天已啟動對長生生物重大違法強制退市機制，公司股票自11月19日起停牌。

否認“人去樓空”否認破產重組

ofo年內發13則澄清公告

當一場雪崩發生時，沒有一片雪花是無辜的。

11月30日，ofo小黃車官方微博發布了電影《燃點》的定檔預告，在這部影片預告中，ofo創始人戴威談到：“騎車有上坡和下坡，創業也是，上坡的時候很艱難，但你會發現你一直在進步。”

據了解，《燃點》啟動拍攝的時點在2017年。2017年恰逢共享單車元年，ofo等共享單車臺正成為投資界眼中的黑馬備受資本青睞。彼時，戴威自然有自信談論ofo的上坡與進步。但資本的青睞來得快去得也快，如果放在當下時點，ofo的處境是“上坡”還是“下坡”或許會存有爭議。

ofo境況的轉變是從天氣轉冷開始的，從其官方微博即可略窺一斑。據《證券日報》記者粗略計算，截至2018年12月2日，ofo今年以來在微博上共計發布了多達13則澄清公告，其中5則發布于今年的第四季度。

在早期的澄清公告中，資本運作是市場關注的焦點，今年的前3季度，ofo否認過合并、否認過被收購，否認過與滴滴的談判接尾聲。而到了今年第四季度，市場對于ofo的關注重點則變為了其能否繼續“活下去”，四季度中，ofo否認過創始人戴威讓位、否認過“人去樓空”、否認過破產重組。

是什么讓ofo的地位由曾經被譽為“新四大發明”之一變到如今的岌岌可危？或許市場的悲觀預期、媒體的負面報道以及消費者恐慌性集體退押金的行為均加重了ofo的危機。但ofo的隱疾或許早在其意氣風發之時有所顯現。

一方面來看，在文初提及的《燃點》預告中，ofo工作人員就已談到“我們的車過了兩個月就非常難騎了”，戴威亦坦言，“人工成本的壓力非常大”；另一方面，有業內人士談到，共享單車行業季節性較強，使用頻率又要視天氣而定，本身就不是一門好生意。

如今時過境遷，ofo的種種隱疾集中爆發，曾經的天之驕子亦跌落神壇。戴威日前亦在公開信中談到，“哪怕跪著也要活下去”。但如果問到，未來ofo將何去何從，恐怕連戴威本人也無法回答。他曾談到ofo不會倒閉，“其他都有可能”。所以我們看到了ofo對于區塊鏈的嘗試，對于車身廣告以及app廣告的探索，以及與網貸臺等金融機構的合作。但是這些能否真正解決ofo的燃眉之急恐怕還要等待時間給出答案。

戴威亦曾用“冬天”來形容ofo當下的處境，“冬天已經來臨，風雪亦將隨至”，“寒冬和黑暗就無法將我們打倒”。

距離2019年立春，還有64天。

首只“面值退市股”

中弘運轉8年終將謝幕A股

不出意外，12月27日將會是中弘退在A股的最后一個交易日，隨后深交所將對公司股票予以摘牌。從2010年借殼ST科苑上市，到如今因面值連續20個交易日低于1元而退市，中弘退的A股生命周期維持了八年。作為史上首只“面值退市股”，中弘退的謝幕注定給資本市場留下一堆話題。

回顧中弘退公告，公司在2017年年報中已經進行了業務風險提示，主要是御馬坊項目和夏各莊項目出現重大變化。中弘退當時稱，2017年公司房地產業務受到國家房地產調控政策的影響，特別是受北京商辦項目調控政策的影響，公司御馬坊項目和夏各莊項目銷售停滯，且2016年度已銷售的御馬坊項目在2017年和2018年一季度大量退房，其他區域項目與上年同期相比銷售收入也大幅下滑，導致公司的2017年房產銷售收入大幅下滑。同時，公司所屬境外公司2017年虧損較大。

另一個重磅利空則是如意島項目生變。2018年3月9日，中弘退突發公告，披露由公司開發的海南如意島項目暫停施工，原因是海口市海洋和漁業局于2018年1月5日下發通知，對包括如意島項目在內的轄區內所有填圍海項目實施暫停施工、暫停營業的“雙暫停”。據悉，中弘退當時擁有如意島項目的權益比例為100%，而該項目計劃總投資金額129億元，截至2017年12月31日(未經審計)實際已投資金額44.9億元。隨后，中弘退開始陸續出現債務逾期。

在此背景下，中弘股份的前十大流通股棟相繼發布減持計劃。在2018年的2月份和3月份，齊魯證券資管計劃、招商財富資管計劃、國都證券資管計劃先后披露將通過大宗交易、集中競價等方式減持公司股份。

更為糟糕的是，上市八年時間里，中弘退通過4次高送轉迅速放大了股本。經過多次累積，公司總股本由剛借殼時的5.62億股迅速擴大至目前的83.91億股。股本的急速放大，攤薄了公司股價，并直接導致公司退市。

中弘退開始嘗試自救。在經歷了與港橋集團、新疆佳龍、加多寶等重組失敗后，國厚資產最終接管了公司的生產經營，但這已經無法阻止公司股價的持續下跌。自9月13日至10月18日，中弘退的收盤價格連續20個交易日均低于股票面值(1元)，觸發了退市條款，公司最終被監管部門判令退市。

最新消息顯示，截至11月28日，中弘退及下屬控股子公司累計逾期債務本息合計金額為 88.25億元(期公司及子公司償還了部分利息)，全部為各類借款。公司目前正在與相關債權人協商妥善的解決辦法，并且在全力籌措償債資金。

此外，公司原定于2018年11月16日上午10:00召開的首次債權人大會將延期舉行，具體召開時間另行通知。

18億元資金疑與格力經銷商有關

董明珠入股銀隆再續造車夢

董明珠也許從未預料到，她的“造車之旅”會給她帶來如此多的麻煩。

銀隆新能源股份有限公司(以下簡稱“銀隆新能源”)“內斗”一事最又有了新的進展。日，銀隆新能源創始人孫國華向媒體提供了多份材料，上述材料對董明珠頗為不利。同時，孫國華也就董明珠收購銀隆新能源資金來源等事件發表了看法。

孫國華對媒體表示，董明珠持有銀隆新能源17.46%的股份，共需出資金額達到23.4億元，董明珠最初投資了10億元資金，其中7.5億元來自格力電器的經銷商。有媒體調查認為，董明珠投資銀隆新能源的資金中，可能有18.5億元與格力經銷商產生了聯系。

孫國華還透露，銀隆新能源此前簽訂了200億元的合同，“絕大多數是格力在為銀隆新能源代采購，無論是原材料，還是生產線，格力電器都是從外面買回來，然后賣給銀隆”。孫國華認為，代銀隆新能源采購的好處，主要是延長了賬期，緩解了銀隆新能源的資金壓力。

受到孫國華持續指責的同時，董明珠還要為銀隆新能源利益侵占一案繼續“操心”。此前，銀隆新能源指控孫國華、魏銀倉侵占公司利益超10億元，目前，該訴訟仍未有最終的定論。

銀隆新能源稱，魏銀倉持股公司銷售車輛做融資租賃后，未能支付貨款，導致銀隆新能源子公司應收賬款長期無法收回，該案涉案標的總額約為2.58億元；魏銀倉一方與銀隆新能源曾做債務轉讓和債權債務抵消，但未獲華融國際書面同意，致華融國際仍向銀隆新能源催收款項，涉案標的約為4.16億元；另外，魏銀倉、孫國華方將專利轉讓予銀隆新能源過程中，曾出現專利重新評估增值9500萬元，并用資金往來沖抵免除債務，涉案標的約為1.07億元。

即便上述事件最終得以妥善解決，銀隆新能源的最終經營走向，仍讓董明珠頭痛不已。董明珠入股之后，銀隆新能源開始大舉“跑馬圈地”。媒體報道稱，不到一年時間，銀隆新能源在成都、蘭州、南京、天津、洛陽、攀枝花等多地共計簽署11個新建產業園區，累計總耗資就超過800億元。

值得注意的是，不同于其他主流的新能源汽車廠商，銀隆新能源采用了鈦酸鋰電池技術，而由于能量密度較低，鈦酸鋰電池技術被行業普遍“唱衰”。在采用“非主流”技術路線的情形下，銀隆新能源大舉投資能否最終獲利，也引起了行業的普遍關注。

董明珠被譽為是中國最杰出的企業家之一，在她的帶領下，格力電器一路“披荊斬棘”，成就了如今的空調行業霸主地位。如今董明珠深陷旋渦，其能否力挽狂瀾靜待時間揭曉。

緊急仲裁結果出爐

FF融資難繞開恒大

法拉第未來(簡稱FF)對恒大發起的新一輪緊急仲裁結果出爐。11月29日，恒大健康發布公告稱，旗下子公司時穎收到緊急仲裁結果，緊急仲裁員全面駁回合資公司(FF方面)提出的剝奪時穎對合資公司的資產抵押的申請。

對此，FF內部人士對《證券日報》記者表示，恒大健康公告內容涉嫌斷章取義和片面解讀緊急仲裁裁決書。FF本次進行的緊急仲裁訴求將轉至即將成立的主仲裁庭進行判定。

該FF內部人士透露，根據FF收到的香港國際仲裁庭就解除恒大健康對FF資產保全的緊急救濟申請結果，主仲裁庭將在1-2周內成立。“FF對本次仲裁結果表示尊重和歡迎，并對最終的主仲裁結果充滿信心。”

而接恒大的人士則對外表示，緊急仲裁結果一清二楚。首先，仲裁庭全面駁回了賈躍亭再次提出的剝奪恒大資產抵押權的緊急申請；其次，判決由賈躍亭承擔此次仲裁費用及恒大律師費共計830萬港元。

11月12日，FF再次向香港仲裁中心提出仲裁申請，要求解除恒大健康對FF的資產抵押權。FF稱，在FF獲得金融機構資產融資的情況下，恒大健康再次違約拒絕解除對FF的資產保全。

“此前，恒大健康惡意違約拒絕解除對FF資產的保全，致使FF短期內無法實現通過資產抵押貸款獲得融資的目標，直接打亂了FF的資金規劃，導致公司出現暫時現金流困難。根據原始投資協議，一旦FF找到金融機構進行債權融資，恒大健康就應無條件解除資產保全。”前述FF內部人士對《證券日報》記者表示。

10月25日，恒大健康公告第一輪緊急仲裁結果稱，仲裁員駁回了FF方面徹底剝奪時穎融資同意權的申請，并于較早駁回FF方面突然提出的解除時穎資產抵押權的新申請。彼時，FF方面獲得至多不超過5億美元的臨時融資權，且恒大方面享有新股的優先購買權。

有法律方面人士對《證券日報》記者表示，資產保全期間將影響到公司的債權融資，同時對增資擴股也會有影響。“最關鍵的是，誰會參與資產被保全凍結公司的融資？搞不好錢打水漂，資產被執行劃轉，這也是為什么FF一直要提起仲裁希望解除恒大對FF的資產保全的原因。”

“FF一方面繼續推動解除恒大方面對公司的資產保全，另一方面也在美國投行Stifel的協助下，與全球多方不同背景的投資人洽談，大力推進已經勝訴的5億美金的融資計劃，保障FF 91的量產工作向前推進。”FF內部人士對《證券日報》記者表示。

因競品舉報遭遇天價罰單

瓜子二手車稱已申請行政復議

日前，北京市工商行政管理局海淀分局認為，瓜子二手車在曾經的廣告宣傳中使用“創辦一年、成交量就已遙遙領先”宣傳語，缺乏事實依據，與實際情況不符，違反了廣告法相關規定，責令其停止發布違法廣告，并處罰款1250萬元。

在互聯網行業里，因為廣告違規而受罰的現象屢見不鮮，但多數都在幾千元至幾十萬元的量級。此番，瓜子“遙遙領先”的1250萬元罰單，立刻掀起軒然大波。有業內人士稱，從業幾十年，在“廣告違規”領域，尚未見過如此高額的罰單。

對此，北京璽澤律師事務所高級合伙人，北京市互聯網糾紛調解委員會副主任劉新焱接受記者采訪時指出：“廣告費是我國廣告違法行政處罰的一個參考依據，只是在處理很多社會危害性更大的廣告違法行為時，最高罰款數額是100萬元封頂的，考慮到瓜子二手車只是個交易撮合臺，交易是否成交，更多還是要買賣雙方協商一致，即使廣告違法，也不可能對‘購買產生實質影響’，這個處罰顯然過重了。”

瓜子方面接受記者采訪時透露，公司已經在申請行政復議。

瓜子重申數據真實性

對于該行政處罰，瓜子發表公開聲明稱：

針對該決定瓜子二手車也深感遺憾，我們對該決定的定性存有異議。為此，我們已根據法律程序申請行政復議，相信最終會得到公合理的裁定。

誠信、遵紀守法一直是瓜子二手車的經營前提。我們再次重申，“成交量遙遙領先”廣告用語是瓜子基于事實的客觀表述。根據會計師事務所對瓜子成交量的審計結果，結合公開數據：2016年，瓜子二手車成交量為19.5萬輛，高于線下最大的二手車經銷商廣匯汽車，高于線上第二名優信二手車；2017年，瓜子二手車以48.5萬臺的成交量超過了全球最大的北京花鄉舊機動車交易市場(45萬輛)、廣匯汽車(20.33萬輛)及優信二手車(28.4萬輛)、人人車(17.5萬輛)。2018年上半年，瓜子的成交量達33.6萬輛，遠超廣匯汽車(14.24萬輛)及優信二手車(19.7萬輛)。持續占據領先地位。

廣告的作用是廣而告之，不能最終決定交易。二手車交易的服務鏈條較長，成交的關鍵更在于產品體驗與服務承接能力的優劣。瓜子二手車沒有以與事實不符的廣告方式博取眼球的利益驅動，也沒有以此方式侵害消費者權益或獲取不正當競爭利益。二手車行業快速發展將對我國汽車消費起到重要的促進作用，我們相信相關部門會本著廣告發布所依據的數據、事實以及對行業、對企業推動扶持的態度，給出公公正的處理意見。

“遙遙領先”是否違規？

據記者了解，瓜子用以支持其“遙遙領先”的數據，包括對應時間段的中國汽車流通行業二手車交易市場百強排行榜、優信招股書、廣匯汽車財報、北京莘融信息咨詢有限公司出具的《中國二手車交易行為報告》、北京華通明略信息咨詢公司出具的《二手車電商網站滲透率調查報告》、艾瑞出具“汽車電商品類APP月獨立設備數趨勢數據”，以及交通運輸部科學研究院、易觀千帆、Talking data、Quest Mobil等第三方數據。此外，還有中國汽車流通協會2016年7月4日出具的獲獎證明“2015年-2016年中國二手車成交量第一的二手車網站”等等，不過。這些數據未能扭轉相關部門對其廣告違規的認定。

值得一提的是，在行政處罰決定書中采信的數據中，含有人人車的成交數據。對此，有知情人士表示，“一年之內，人人車三次通過法律或工商渠道投訴舉報瓜子”。

公開信息顯示，2017年11月份，人人車因不滿瓜子“遙遙領先”廣告語，向海淀法院起訴瓜子，索賠1億元；同月，人人車還向工商部門舉報瓜子涉嫌廣告與事實不符，由此引發日前瓜子1250萬元的罰單。2018年9月份，人人車因不滿瓜子在《中國新說唱》節目植入“行業領軍者”廣告，又將瓜子告上朝陽法院。

今年10月15日，瓜子方面邀請到人民大學博導楊立新、葉林、姚輝、中國政法大學傳播法研究中心副主任朱巍等多位專家，對相關問題進行研討。

瓜子方面給記者出示的專家咨詢意見書顯示，專家們形成了基本一致的法律咨詢意見：多個數據從不同分析角度相互印證，瓜子的成交量不僅在所處行業范圍內排名第一，屬于“全國領先”，而且從其領先第二名、第三名優勢以倍數計算，足以證明該領先已達到“遙遙”的程度，不論從語義上，還是法律事實上都屬于“遙遙領先”。所謂“全國領先”或“遙遙領先”，雖然需要按時空的計算判斷標準，但通過相對客觀的數據對比得出的結論與客觀實際情況相符，應當屬于傳播法中對于“事實基本真實”的描述，而不應當苛求廣告主舉證絕對化到每一時空節點。

上述專家認為，在廣告語“成交量遙遙領先”、“成交量全國領先”有客觀事實依據，瓜子已就該依據充分舉證，而人人車未提供有相關數據反證的情況下，應當認為該表述并非虛假或者誤導性信息。

北京璽澤律師事務所高級合伙人，北京市互聯網糾紛調解委員會副主任劉新焱舉例稱，廣告法第9條明確禁止廣告使用的“國家級”，“最高級”，“最佳”等用語，“領先”是一個相對用語，在定性上不屬于“最”或者“第一”這樣的絕對化用語。“遙遙”是一種程度詞，確實是有接于無限的含義，但是，當它和領先結合的時候，無論對領先的程度如何強化，仍然不能改變“遙遙領先”是個相對用語，只能是相對于某一些個人或者群體的領先。例如，在馬拉松比賽中，我們經常能夠看到多名頂尖選手遙遙領先于其他參賽人員，這時，前幾名的專業選手相對于絕大多普通參賽者，都是遙遙領先的，不能必然得出就是最領先。

均勝電子大手筆回購18億元股份

均勝電子11月24日發布公告稱，截至11月23日，公司累計回購股份數量達7195.82萬股，占公司總股本的7.58%，已實施的回購價格區間為21.26元/股到27.26元/股，支付的資金總金額為18.01億元，公司回購金額已達到回購預案中的回購金額區間，本次回購股份方案實施完畢。

均勝電子董秘辦表示，公司具備現金分紅的能力，但因客觀原因2017年度的現金分紅水較低，為有效維護投資者的利益，增強投資者對公司未來發展前景的信心，提升對公司的價值認可，采取了回購部分股份的措施。

記者了解到，在股份回購的同時，均勝電子的控股股東均勝集團及公司實控人王劍峰多次對公司股票進行增持。今年5月7日至8月27日期間，均勝集團及王劍峰連續增持公司股份，合計增持約953萬股，累計增持金額超過2.4億元。

今年以來均勝電子股價一路下滑，在業內人士看來，公司連續的增持和大手筆回購都沒有對公司股價起到太大的提振作用。

對此，均勝電子董秘辦向《證券日報》記者表示，公司股價波動主要是受大盤不景氣、市場信心受挫的影響，隨著今年4月份均勝電子對高田目標資產收購的完成和整合的推進，公司在未來將進入新的發展階段，進一步向提升經營質量、向價值創造邁進。

據了解，均勝電子通過幾年的深耕和布局，主要產品已覆蓋與駕駛有關的四大領域：汽車主、被動安全，人機交互和智能車聯，新能源電池管理系統和汽車功能件。

2018年前三季度均勝電子營業收入達394.21億元，同比增長103.08%；凈利潤10.58億元，同比增長19.28%，扣非后凈利潤7.04億元，同比增長47.12%。據了解，公司業績增長主要得益于業務穩健發展、高田資產產能釋放產生績效和整合的順利推進。

值得注意的是，11月23日，滬深交易所發布了《上市公司回購股份實施細則(征求意見稿)》，回購股份方案中，必須明確擬回購數量或資金總額的上下限，且上限不得超出下限的1倍，不得誤導投資者。

為了防范“忽悠式”回購，細則要求公司的回購實施期限不得超過3個月；用于減少公司注冊資本、員工持股計劃或者股權激勵、轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券的則不得超過12個月。

公告顯示，均勝電子本次回購股份的處置期限為回購完成之日起三年。董事會根據股東大會授權用于該等用途并轉讓，如果三年內沒有全部轉讓，剩余回購的股份則進行注銷。