1、市場關注的方向：

①第三方環境治理。第一，政府大力推廣第三方治理。相比于政府直接治理，第三方企業擁有技術、成本等優勢，有助于推進環保設施建設和運營專業化、產業化，在環境治理中被寄予厚望。第二，第三方企業參與環境治理意愿強。環境治理市場規模龐大，如僅“水十條”投資額即達到萬億規模以上，而且污染治理項目通常收益穩定、回報周期長。已有相關上市公司參與第三方環境治理，如巴安水務(300262,股吧)、碧水源(300070,股吧)等。

②新能源。一方面，新能源對化石能源的替代還有很長的路要走。我國能源消費結構以化石燃料為主，化石燃料占能源消費總量的比例為83.1%，而水電、核電與可再生能源占能源消費總量的比例僅為11.2%。另一方面，新能源應用領域有較大拓展空間。目前新能源主要應用在汽車領域，隨著新能源技術的進步，未來可在建筑、制造業等領域推廣應用。

③環保交易。一方面，十八屆三中全會提出發展環保市場，推行節能量、碳排放權、排污權、水權交易制度。另一方面，相關試點工作已展開，十三五時期有望形成全國統一市場。目前已開展排污權、碳排放權、水權交易試點，節能量交易也處于研究階段。據有關官員在中國高鐵節能減排論壇透露，將啟動全國碳排放方交易市場，首批試點行業包括鋼鐵、電力等6大行業。

④循環經濟。發展循環經濟，有利于提高全社會資源產出率。通過生產和生活系統的循環鏈接，將生活垃圾資源化利用，將煤礦石、礦渣等固體廢棄物綜合利用。十三五時期，循環經濟的試點范圍和規模進一步擴大：一方面，各省市正開展循環經濟示范試點，對試點的項目在投資、稅收、金融等方面給予支持。另一方面，部分上市企業也積極參與循環經濟，如豫光金鉛(600531,股吧)作為全國最大的產鉛企業之一，致力于再生鉛的研究與生產。

2、相關市場主題：

①環保(環保指數年初至9月14日上漲14.14%);

②新能源(新能源指數年初至今上漲11.83%);

③美麗中國(美麗中國指數年初至今上漲18.71%)。

八、投融資體制：PPP

十三五時期，PPP模式在基礎設施與公用事業項目中的應用將得以進一步推廣：一是制度環境的改善，《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》約束了地方政府違約責任;二是隨著成功項目的推廣與PPP培訓，地方政府和社會資本對PPP具體操作了解度提升;三是政策引導，財政部設立PPP專項引導基金、對部分項目提供財稅支持。

地方基建曾由城投企業主導，43號文限制了融資臺的政府融資職能，對于新建項目和未完工存量項目，優先安排PPP模式建設。隨著PPP簽約率的提升，PPP模式對城投債的替代性增強，為資本市場提供投資機遇。

1、市場關注的方向：

①參與PPP項目的企業。正如前文所言，后續基礎設施與公用事業項目將更多由PPP模式建設，傳統的政府主導模式比例縮小。為適應基礎設施與公用事業建設模式的變化，已有上市參與到PPP項目中，如華夏幸福(600340,股吧)、中信水務等。通常這些企業具有以下特點：一是專業人做專業事，利用其專業能力提高更高質量的服務產品。二是具有成功運作PPP項目的經驗，更容易復制自己的盈利模式，在招投標過程中也更容易獲得地方政府的青睞。三是為所在領域的領頭羊，大型央企、上市公司能夠調動的財力、政府關系以及專業領域的能力使他們在PPP項目中有天然的優勢。

②PPP融資服務。PPP項目多為基礎設施項目，前期固定資產投資金額大，而且融資工作主要由社會資本承擔，對社會資本的資金實力有一定要求。目前PPP模式應用成熟的國家中以債權融資為主、股權融資比例較小，而中國的PPP與BOT項目中，主要為股權融資。債權融資能減少企業資本占用，降低企業成本，未來PPP項目債權融資是發展方向。現階段PPP項目債權融資特別是債券融資正逐步放開，國開行已開展相關業務。但需要注意的是，因PPP項目與公眾利益相關，需確保項目債權融資安全以免因杠桿原因導致項目失敗，因而PPP債權融資發展進程可能是穩中求進。

③PPP咨詢服務。PPP模式的發展，催生了PPP咨詢服務市場，未來將有較大增長空間：第一，目前國內PPP咨詢服務企業較少，僅濟邦咨詢和大岳咨詢兩家寡頭壟斷市場。第二，PPP咨詢服務費用高。根據國外經驗，PPP項目咨詢費占項目總費用的比例在1%左右，PPP項目咨詢費貢獻了普華永道等審計咨詢類企業非會計收入的很大比例。第三，PPP業務較普通模式復雜，企業也有咨詢需求。在參與項目時，企業需要對項目的可行性、盈利能力、融資結構設計、項目糾紛處理、豁免移交、項目期滿后與政府交接等環節進行了解與分析，產生了市場需求。

2、相關市場主題：

①公用事業(公用事業指數年初至9月14日上漲8.28%);

②咨詢服務(調查和咨詢服務指數年初至9月14日上漲37.07%)。

九、國企改革

國企改革頂層設計方案終于揭開了并不神秘的面紗。大家關心一個問題：國企改革能否成為市場的“救市主”?這似乎是一個不可能完成的任務。改革的核心從來不是為市場炒作主題，而是為實體解決問題。即便是一個衡各方的好方案，也不一定能滿足資本市場漫無邊際的幻想，畢竟投資者并不能代表所有人。更何況，在此之前，一千個投資者已經賦予了國改一千零一種天馬行空的期待，它在公布之前就注定是一個不可能超預期的方案。對投資者來說，更理性的選擇是放開所有幻想，找找這份現實的方案中與理想最接的地方。

1、市場關注的方向：

(1)推動國資證券化。本輪改革的一大優勢在于，資本市場和金融工具比以往更完善，為推動國資證券化創造了條件。國資證券化一方面可以解決誰來買國有資產、誰來盤活國有資產的問題，另一方面可以通過公開市場的競價和監督促進政企分離，有效避免國有資產流失的問題。對于證券化程度不同的國有企業，可采取如整體上市、借殼上市、反向收購母公司等不同模式提高證券化率，目前已有12個省市公布了量化的國資證券化目標，未來5年國資證券化率均有較大提升，給市場帶來投資機會。

(2)推動國企整合重組，重點是在央企層面。新一屆政府央企強強聯合的思路主要是針對龍頭企業進行整合，打造具有國際競爭力的“國家品牌”，避免企業在“走出去”的過程中產生惡性競爭、自相殘殺，拓展海外市場、加快產能輸出。未來央企整合方向在推動附加值較高、對出口帶動作用較大、業務存在惡性競爭的央企進行合并同類項。

(3)混合所有制。與十八屆三中全會“積極發展”的提法相比有所弱化，未來將更加謹慎，主要是強調混合所有制不等于私有化，而是為做強做優做大國有企業服務。未來將在避免國有資產流失、推動國有資產保值增值的基礎上，從戰略投資的角度引入社會資本。混合所有制改革，在中央層面上關注縱向產業鏈混改，比如中石化銷售環節的混改，地方國企層面則關注發達地區混改，PPP作為一種特殊的混合所有制形式，在能源、通信、電力領域有較大應用空間。

(4)國企公司治理的改善。如果國資管理體制的根子不改，國企內部的治理改革就注定是戴著鐐銬起舞。對于投資者來說，可以關注局部的公司治理機制改革。一是管理機制市場化，解決國企董事會形同虛設的問題;二是人員選聘市場化。高管聘用根據企業不同的分類和層級實行選任制、委任制、聘用制等不同選拔機制，員工選聘公開市場化。三是激勵機制市場化。改革薪酬制度提升工作積極性，在適當領域鼓勵上市公司進行股權激勵，鼓勵通過員工持股的方式發展混合所有制。

(5)特別關注科研院所注入。未來通過科研院所注入提高央企證券化率，也是央企層面改革的途徑之一。一方面，科研院所是央企核心資產。央企尤其是軍工類央企，下轄科研院所承擔著產學研的任務，獲得財政補貼和擁有專利，是央企的核心資產。但另一方面，多數央企旗下科研院所尚未上市，如中航電子(600372,股吧)旗下的飛控所、光電所、無線電所、計算所和雷電院多為行業內唯一的專業研究所或處于壟斷地位，屬于優質資產但均未上市。

2、相關市場主題：

①央企重組(大央企重組指數年初至9月14日上漲19.13%);

②國企改革(國企改革指數年初至9月14日上漲7.06%);

③混改(混合改革指數年初至9月14日上漲7.84%)

十、軍民融合

“十二五”規劃中雖提及了軍民融合，但在“十二五”時期軍民融合技術應用范圍較窄，主要在導航、通信領域。3月*系統闡述了軍民融合的觀點，將軍民融合上升為國家戰略。此后軍民融合發展加速，如中國人民解放軍總裝備部開通全軍武器裝備采購信息網、湖南省岳陽市成立軍民融合衛星應用產業園等。預計“十三五”時期，軍民融合的廣度與深度均將有較大突破。

1、市場關注的方向：

①民營企業進入采購體系。我國軍事工業由軍方主導，軍工系統內部形成了一個較完整的上下游工業體系，軍事采購也主要來源于該體系內部。軍方主導的軍工系統促進了我國軍事工業的飛躍，但與此同時不計成本式的發展弊端也日益暴露，需要放開軍工采購市場準入條件，讓民營企業與軍工企業展開競爭：一方面，競爭機制可以降低軍工企業的采購成本，增強其競爭力，便利“走出去”戰略實施;另一方面，可以帶動民用技術的發展。通常軍工產品的標準要高于民用產品，民營企業參與軍工采購，可以提高其產品質量與標準，進而帶動民用技術的發展。

②軍工技術向民用轉化。第一，我國軍事技術遙遙領先于民用技術，軍工技術向民用技術轉化，能以較快速度提高民用技術水。第二，軍工技術向民用技術轉化，經濟效應明顯。以北斗導航系統為例，最初建立該系統為打破國際導航市場壟斷局面和應對戰時需要。隨著系統的完善，逐步向市場開放，根據軍方人士在人民日報的撰文，北斗導航系統規模化應用后，每年將產生上千億元的產值。

2、相關市場主題：

①軍工(軍工指數年初至9月14日上漲13.37%);

②軍民融合(指數年初至9月14日上漲49.49%)。