養(yǎng)老基金什么時候入市?養(yǎng)老金入市兩大難題亟待解決

依靠養(yǎng)老基金短期內(nèi)達(dá)到“救市”目的并不可能，但是從長遠(yuǎn)來看，對股市的制度建設(shè)意義重大，會在一定程度上改進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)從而在長遠(yuǎn)上利好股市

養(yǎng)老基金入市：不宜過多期待

6月29日，人社部、財政部聯(lián)合就《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)公開征求意見，明確提出基本養(yǎng)老保險基金(以下簡稱養(yǎng)老基金)可以不高于基金資產(chǎn)凈值30%的比例，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老基金產(chǎn)品等。

《辦法》發(fā)布的時間恰逢中國股市幾年罕見的震蕩期，這使得養(yǎng)老基金入市變得頗為敏感。其中，有三個問題尤為引人關(guān)注：安全性如何?是否能盈利?能不能“救市”?

安全性是養(yǎng)老基金投資管理的大前提，投入股市上限為30%。

“我們在擬定這個《辦法》的時候，一個最主要的考慮，就是保證基金的絕對安全，不能讓老百姓(45.40，-5.04，-9.99%)的‘養(yǎng)命錢’出現(xiàn)重大風(fēng)險�！比松绮啃侣劙l(fā)言人李忠在6月30日召開的新聞發(fā)布會上表示。

人社部社會保障研究所所長金維剛認(rèn)為，根據(jù)征求意見稿，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老基金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，這意味著并不會有過高的比例投入股市。

養(yǎng)老基金入市有利于增強(qiáng)其支撐能力，但仍有諸多問題需要面對。

李忠認(rèn)為，加快完善養(yǎng)老基金投資政策，有利于拓寬基金來源，同時還有利于增強(qiáng)養(yǎng)老基金的支撐能力，促進(jìn)制度的可持續(xù)發(fā)展。中國社科院世界社保研究中心副研究員張盈華也認(rèn)為，基金的投資收益有利于增強(qiáng)制度財務(wù)的可持續(xù)性。

上海金融與法律研究院研究員聶日明對法治周末記者指出，允許養(yǎng)老基金入市是順應(yīng)市場的舉措，但同時也要解決養(yǎng)老基金結(jié)余歸集到省級社保難度大、委托機(jī)構(gòu)單一帶來的操縱市場嫌疑等諸多問題。

養(yǎng)老基金短期內(nèi)無法“救市”，但長期有利于制度建設(shè)。

中國社會科學(xué)院世界社保研究中心副秘書長齊傳鈞認(rèn)為，依靠養(yǎng)老基金短期內(nèi)達(dá)到“救市”目的并不可能，但是從長遠(yuǎn)來看，對股市的制度建設(shè)意義重大，會在一定程度上改進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)從而在長遠(yuǎn)上利好股市。

收益跑不過CPI

養(yǎng)老基金，包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。聶日明對法治周末記者介紹，目前養(yǎng)老基金的管理主要分為三類：

作為養(yǎng)老戰(zhàn)略儲備的全國社�；�金。由全國社�；�金理事會管理，儲備用于人口老齡高峰的支付危機(jī)，委托合格的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資，投資對象包括國債、股票、產(chǎn)業(yè)投資等。

作為補(bǔ)充養(yǎng)老保險的企業(yè)年金(及職業(yè)年金)。由企業(yè)委托合格的養(yǎng)老基金管理人管理，投資對象與全國社保基金相。

作為基本養(yǎng)老保險的養(yǎng)老保險累計結(jié)余，也就是《辦法》所指的地方養(yǎng)老基金。由各省市級及以下政府的社保部門管理，限于政策約束，投資策略保守，僅限于國債、銀行存款等。

人社部新聞發(fā)言人李忠在6月30日召開的《中國社會保險發(fā)展年度報告2014》的專題新聞發(fā)布會上稱，截至年底，養(yǎng)老基金的結(jié)余達(dá)到3.5萬億元。

按照現(xiàn)行政策，基金投資范圍嚴(yán)格限定于銀行存款和買國債，禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)。對于養(yǎng)老基金，盡管這樣的方法更為安全，但每天都在貶值。數(shù)萬億元的養(yǎng)老基金存到銀行以百分之二點多的速度增值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上CPI的上漲速度。

據(jù)中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文測算，以通脹率(CPI)作為基準(zhǔn)，基本養(yǎng)老保險在過去20年來的損失量化后，貶值將千億元。

李忠認(rèn)為，投資渠道偏窄、基金貶值縮水等問題的存在，不利于調(diào)動群眾參保繳費的積極性，影響基金的支撐能力，也制約制度的可持續(xù)發(fā)展，迫切需要進(jìn)一步完善投資運(yùn)營政策。

對于養(yǎng)老基金入市，證監(jiān)會[微博]也多次“持支持和歡迎態(tài)度”。

在今年3月13日的新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會將積極配合有關(guān)部門完善養(yǎng)老基金的發(fā)展和投資運(yùn)營相關(guān)制度，促進(jìn)養(yǎng)老基金的專業(yè)化、市場化投資運(yùn)營。

6月3日，張曉軍再次表示，證監(jiān)會一直積極支持養(yǎng)老基金等各類境內(nèi)外長期資金入市，養(yǎng)老基金入市對于擴(kuò)大養(yǎng)老基金的多渠道投資，實現(xiàn)保值增值具有重要的意義，同時也有利于資本市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

控制風(fēng)險是前提

但期持續(xù)震蕩的股市，讓人們對于入市之后養(yǎng)老基金的安全產(chǎn)生了擔(dān)憂。

對此，人社部相關(guān)專家表示，養(yǎng)老基金不是用來支撐股市的，因為養(yǎng)老基金是老百姓的“養(yǎng)命錢”，不可能在目前股市劇烈動蕩的情況下入市。

李忠介紹，具體到投資管理辦法，對嚴(yán)格控制風(fēng)險也作了多方面的制度安排和政策規(guī)范，包括建立相互制衡的機(jī)制、建立健全內(nèi)控制度、在多元化投資方面作出規(guī)定、建立風(fēng)險準(zhǔn)備金制度、注重加強(qiáng)政府有關(guān)部門的監(jiān)管等措施。

比如，《辦法》建立相互制衡機(jī)制，分別明確委托人、受托機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)各自的權(quán)利義務(wù)�！掇k法》明確，投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)分別按管理費的20%和年度投資收益的1%來建立風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。

“養(yǎng)老保險基金是群眾的‘養(yǎng)命錢’，我們在擬定這個《辦法》的時候，一個最主要的考慮，就是保證基金的絕對安全，不能讓老百姓的‘養(yǎng)命錢’出現(xiàn)重大風(fēng)險�！崩钪以诎l(fā)布會上說。

中國人民大學(xué)中國社會保障研究中心副主任楊立雄教授也認(rèn)為，我國基本養(yǎng)老保險基金是公共養(yǎng)老基金，其投資應(yīng)遵循安全優(yōu)先原則，其次才是考慮收益最大化。況且，中國股市還不成熟，投機(jī)氛圍較濃，風(fēng)險較高，貿(mào)然進(jìn)入可能帶來巨大風(fēng)險。因此，控制風(fēng)險理當(dāng)是養(yǎng)老基金投資股票的前提條件。

入市之后，養(yǎng)老基金的收益也需要投資多年方能見效。

在常年對養(yǎng)老基金進(jìn)行跟蹤統(tǒng)計的社科院副研究員張盈華看來，在超長期，例如50年至70年的時間里，經(jīng)過復(fù)利積累的基金規(guī)模還是相當(dāng)可觀的。