2017關于中央經濟工作會議精神解讀

1、中央對經濟企穩信心增強，取得三大進展。會議認為取得了三大進展：一是經濟形勢緩中趨穩、穩中向好，經濟運行保持在合理區間，質量和效益提高。經濟L型探底軟著陸，效果超出年初預期，GDP增速6.7%，1-10月規上工業企業利潤同比增長8.6%，比去年同期大幅回升10.6個百分點，PPI從1月的-5.3%大幅回升至11月的3.3%;二是主要領域“四梁八柱”性改革基本出臺，國企、財稅、金融、社保等一系列重大改革方案基本出臺，改革從方案準備期步入深化攻堅期，隨著十九大召開，政治經濟學條件逐步具備;三是確立了適應經濟發展新常態的經濟政策框架，形成以新發展理念為指導、以供給側結構性改革為主線的政策體系，12月中央經濟工作會議提出的供給側結構性改革五大任務“產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”，均是經濟工作重點并帶來重大投資機會。

2、中央認為當前存在的主要問題是結構性問題，出路是供給側結構性改革。會議認為，我國經濟運行仍存在不少突出矛盾和問題，產能過剩和需求結構升級矛盾突出，經濟增長內生動力不足，金融風險有所積聚，部分地區困難增多等。我國經濟運行面臨的突出矛盾和問題，雖然有周期性、總量性因素，但根源是重大結構性失衡，導致經濟循環不暢，必須從供給側、結構性改革上想辦法，努力實現供求關系新的動態均衡。

3、穩增長在2017年經濟工作中地位有所下降，財政擴張力度或不及。經濟增速和企業效益超預期，為2017年經濟工作重點從穩增長轉向促改革和防風險提供了宏觀背景。中央經濟工作會議提出“要在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”，變為“堅持以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求”，調整了改革和擴大需求的順序，也調整了重要性地位。強調“積極的財政政策要加大力度，適當增加必要的財政支出和政府投資”，則變為“財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要”，表明2017年財政擴張力度或不及。

4、貨幣政策告別寬松時代，轉向中性穩健，中國流動性拐點出現。中央經濟工作會議強調“穩健的貨幣政策要靈活適度，為結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，降低融資成本，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長”，則變為“貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定”，表明2017年貨幣信貸政策不如寬松。未來貨幣寬松的制約因素開始增多，房地產調控、通脹預期升溫、人民幣貶值和資本流出壓力、2017年美聯儲加息次數上調至三次等。

5、防風險放在更加重要的位置，從加杠桿步入去杠桿周期。會議強調，“要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險”。未來房地產調控將始終處于高壓姿態，對于環比價格上漲的熱點城市將不斷加碼限購限貸政策，否則地方政府將被問責;2014-人民幣被動成為世界第二大強勢貨幣，積累了高估壓力，未來匯率將繼續修正高估，回歸均衡合理水;由于特朗普“基建+減稅+反移民”等政策推動再通脹、美聯儲加息次數上調、美元走強、美國10年期國債收益率升至2.6%、中美利差收窄等，人民幣貶值預期下增加資本流出壓力，未來資本賬戶管制將不斷加強，發改委等四部門關注異常FDI;面對過去非銀機構通過加杠桿、加久期、降信用的方式套利，央行通過“鎖短放長”投放流動性，以實現拉長久期、抬升成本來實現債市去杠桿;前期新興保險通過萬能險舉牌甚至并購上市公司，監管層開始出臺“保險姓保、保監姓監”的新規。

6、“三去一降一補”深入推進，企業效益繼續改善，重大投資機會凸顯。會議強調，“去產能方面，要繼續推動鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能，嚴格執行環保、能耗、質量、安全等相關法律法規和標準，創造條件推動企業兼并重組，要防止已經化解的過剩產能死灰復燃，同時用市場、法治的辦法做好其他產能嚴重過剩行業去產能工作。”表明市場化和行政去產能將繼續深入推進，并有望從鋼鐵煤炭向化工、有色、稀土等其他產能過剩行業領域擴展，供給約束仍將是主導未來大宗商品價格的主要邏輯。去杠桿方面，“要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。要支持企業市場化、法治化債轉股，加大股權融資力度，加強企業自身債務杠桿約束等，降低企業杠桿率。”

7、深入推進農業供給側結構性改革，農產品價格上漲，土地流轉。會議強調，“要加大農村環境突出問題綜合治理力度，加大退耕還林還湖還草力度。要積極穩妥改革糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度。抓好玉米收儲制度改革，做好政策性糧食庫存消化工作。統籌推進農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點”。表明2017年農產品種植結構、收儲制度、土地輪休、土地制度等改革有望推進，成本上漲和供給側去庫存將推動農產品價格上漲，土地流轉和規模化經營將提升農業生產效率。

8、著力振興實體經濟，避免房地產金融過度繁榮。會議強調，要堅持以提高質量和核心競爭力為中心，發揚“工匠精神”，培育更多“百年老店”，實施創新驅動發展戰略，既要推動戰略性新興產業蓬勃發展，也要注重用新技術新業態全面改造提升傳統產業。2010-2013年影子銀行過度發展，2014-在貨幣超發下房地產金融過度繁榮，與之相對應的是實體經濟產業空心化風險加劇。面對特朗普減稅、吸引制造業等政策，以及印度在莫迪改革帶領下的起飛，2017年將通過減稅、放松管制等政策鼓勵資金回歸實體經濟。

9、從刺激房地產到建立長效機制，限制投機性需求，增加土地供給，發展大都市圈。會議強調，“要堅持‘房子是用來住的、不是用來炒的’的定位，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制，嚴格限制信貸流向投資投機性購房”。表明中央明確了房地產的居住屬性和消費屬性，否定了投資投機屬性。會議強調，“要落實人地掛鉤政策，根據人口流動情況分配建設用地指標。要落實地方政府主體責任，房價上漲壓力大的城市要合理增加土地供應，提高住宅用地比例，盤活城市閑置和低效用地。特大城市要加快疏解部分城市功能，帶動周邊中小城市發展”。表明中央決心解決人地分離、人口城鎮化與土地城鎮化不匹配的問題，大都市圈戰略日漸清晰，小城鎮化戰略或退出歷史舞臺。隨著大都市圈和區域核心城市土地供應增加，未來房地產投資回調幅度可能不深。2014-房地產去庫存比較充分，2017-2018年面臨補庫需求。

10、國企改革強調混改是突破口，金融監管體制改革有望突破，產權保護將穩定企業家信心，股票市場將更強調服務實體經濟而不是改革創新，“一帶一路”迎來歷史性機遇。國企改革方面，中央經濟工作會議的論述為“要大力推進國有企業改革，加快改組組建國有資本投資、運營公司，加快推進壟斷行業改革”，則變為“混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。”表明中央把混改提到十分重要的位置，類似聯通的混改方案有望在其他行業領域取得重大突破。金融監管方面，會議強調，要深入研究并積極穩妥推進金融監管體制改革，預計隨著中央金融工作會議的召開，金融監管框架可能將作出調整，從機構監管向功能監管行為監管轉變。股票市場方面，中央經濟工作會議的論述為“盡快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到充分保護的股票市場”，則簡化為“深化多層次資本市場體系改”，表明未來股票市場的主要任務不是改革創新而是服務實體經濟，比如IPO提速、助力國企混改、傳統行業兼并重組、債轉股等。會議強調，推進“一帶一路”建設，隨著美國推出TPP，中國地緣政治經濟環境改善，為“一帶一路”和雙邊自貿區談判迎來歷史性機遇。

11、展望2017年，我們正處在一系列具有歷史轉折性的變化之中，經濟從快速下滑期步入L型探底期，物價擺脫長期通縮步入溫和通脹，企業業績從長期惡化步入溫和改善，政策從穩增長轉向促改革和防風險，改革從方案準備期步入深化攻堅期，大類資產輪動從債市房市轉向股市商品，市場從炒故事轉向更重視業績。堅定中國經濟改革轉型成功的信心，堅定股票市場走向業績牛的信心。(作者任澤系方正證券首席經濟學家、研究所董事總經理。)

附

中央經濟工作會議閉幕*闡明經濟工作指導

新華社北京12月16日電中央經濟工作會議12月14日至16日在北京舉行。*，中共中央政治局常委、國務院總理李克強，中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長張德江，中共中央政治局常委、全國政協*俞正聲，中共中央政治局常委、中央書記處書記劉云山，中共中央政治局常委、中央紀委書記王岐山，中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗出席會議。

*在會上發表重要講話，分析當前國內國際經濟形勢，總結經濟工作，闡明經濟工作指導，部署2017年經濟工作。李克強在講話中闡述了明年宏觀經濟政策取向，對明年經濟工作作出具體部署，并作總結講話。

會議認為，今年以來，我們全面貫徹去年中央經濟工作會議決策部署，加強和改善黨對經濟工作的領導，堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，堅定推進改革，妥善應對風險挑戰，引導形成良好社會預期，經濟社會保持穩健康發展，實現了“十三五”良好開局。經濟形勢總的特點是緩中趨穩、穩中向好，經濟運行保持在合理區間，質量和效益提高。經濟結構繼續優化，創新對發展的支撐作用增強。改革開放取得新突破，主要領域“四梁八柱”性改革基本出臺，對外開放布局進一步完善。人民生活持續改善，貧困人口預計減少1000萬以上。生態環境有所好轉，綠色發展初見成效。成績來之不易，必須充分肯定。同時，我國經濟運行仍存在不少突出矛盾和問題，產能過剩和需求結構升級矛盾突出，經濟增長內生動力不足，金融風險有所積聚，部分地區困難增多等。對這些問題，我們要高度重視，繼續努力加以解決。

會議指出，黨的十八大以來，我們初步確立了適應經濟發展新常態的經濟政策框架。第一，作出經濟發展進入新常態的重大判斷，把認識、把握、引領新常態作為當前和今后一個時期做好經濟工作的大邏輯。第二，形成以新發展理念為指導、以供給側結構性改革為主線的政策體系，引導經濟朝著更高質量、更有效率、更加公、更可持續的方向發展，提出引領我國經濟持續健康發展的一套政策框架。第三，貫徹穩中求進工作總基調，強調要保持戰略定力，堅持問題導向、底線思維，發揚釘釘子精神，一步一個腳印向前邁進。*對經濟形勢作出的重大判斷、對經濟工作作出的重大決策、對經濟工作方法作出的重大調整，經受了實踐檢驗，是符合實際的。全黨同志要堅定信心，按照*確定的思路和方法，朝著我們的奮斗目標不斷前進。

會議指出，2017年是實施“十三五”規劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。要全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會精神，統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局，堅持穩中求進工作總基調，牢固樹立和貫徹落實新發展理念，適應把握引領經濟發展新常態，堅持以提高發展質量和效益為中心，堅持宏觀政策要穩、產業政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的政策思路，堅持以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，加強預期引導，深化創新驅動，全面做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，促進經濟穩健康發展和社會和諧穩定，以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。

會議強調，穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論，明年貫徹好這個總基調具有特別重要的意義。穩是主基調，穩是大局，在穩的前提下要在關鍵領域有所進取，在把握好度的前提下奮發有為。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水上的基本穩定。要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。要堅持基本經濟制度，堅持*改革方向，堅持擴大開放，穩定民營企業家信心。要加強預期引導，提高政府公信力。按照守住底線、突出重點、完善制度、引導輿論的思路，深入細致做好社會托底工作，擴大人民群眾獲得感，維護社會和諧穩定。

會議認為，我國經濟運行面臨的突出矛盾和問題，雖然有周期性、總量性因素，但根源是重大結構性失衡，導致經濟循環不暢，必須從供給側、結構性改革上想辦法，努力實現供求關系新的動態均衡。供給側結構性改革，最終目的是滿足需求，主攻方向是提高供給質量，根本途徑是深化改革。最終目的是滿足需求，就是要深入研究市場變化，理解現實需求和潛在需求，在解放和發展社會生產力中更好滿足人民日益增長的物質文化需要。主攻方向是提高供給質量，就是要減少無效供給、擴大有效供給，著力提升整個供給體系質量，提高供給結構對需求結構的適應性。根本途徑是深化改革，就是要完善市場在資源配置中起決定性作用的體制機制，深化行政管理體制改革，打破壟斷，健全要素市場，使價格機制真正引導資源配置。要加強激勵、鼓勵創新，增強微觀主體內生動力，提高盈利能力，提高勞動生產率，提高全要素生產率，提高潛在增長率。

會議指出，今年以“三去一降一補”五大任務為抓手，推動供給側結構性改革取得初步成效，部分行業供求關系、政府和企業理念行為發生積極變化。明年要繼續深化供給側結構性改革。

第一，深入推進“三去一降一補”。要總結今年工作，落實已部署的各項任務，根據新情況新問題完善政策措施，推動五大任務有實質性進展。去產能方面，要繼續推動鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能。要抓住處置“僵尸企業”這個牛鼻子，嚴格執行環保、能耗、質量、安全等相關法律法規和標準，創造條件推動企業兼并重組，妥善處置企業債務，做好人員安置工作。要防止已經化解的過剩產能死灰復燃，同時用市場、法治的辦法做好其他產能嚴重過剩行業去產能工作。去庫存方面，要堅持分類調控，因城因地施策，重點解決三四線城市房地產庫存過多問題。要把去庫存和促進人口城鎮化結合起來，提高三四線城市和特大城市間基礎設施的互聯互通，提高三四線城市教育、醫療等公共服務水，增強對農業轉移人口的吸引力。去杠桿方面，要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。要支持企業市場化、法治化債轉股，加大股權融資力度，加強企業自身債務杠桿約束等，降低企業杠桿率。要規范政府舉債行為。降成本方面，要在減稅、降費、降低要素成本上加大工作力度。要降低各類交易成本特別是制度性交易成本，減少審批環節，降低各類中介評估費用，降低企業用能成本，降低物流成本，提高勞動力市場靈活性，推動企業眼睛向內降本增效。補短板方面，要從嚴重制約經濟社會發展的重要領域和關鍵環節、從人民群眾迫切需要解決的突出問題著手，既補硬短板也補軟短板，既補發展短板也補制度短板。要更有力、更扎實推進脫貧攻堅各項工作，集中力量攻克薄弱環節，把功夫用到幫助貧困群眾解決實際問題上，推動精準扶貧、精準脫貧各項政策措施落地生根。

第二，深入推進農業供給側結構性改革。要把增加綠色優質農產品供給放在突出位置，狠抓農產品標準化生產、品牌創建、質量安全監管。要加大農村環境突出問題綜合治理力度，加大退耕還林還湖還草力度。要積極穩妥改革糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度。抓好玉米收儲制度改革，做好政策性糧食庫存消化工作。細化和落實承包土地“三權分置”辦法，培育新型農業經營主體和服務主體。深化農村產權制度改革，明晰農村集體產權歸屬，賦予農民更加充分的財產權利。統籌推進農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點。要嚴守耕地紅線，推動藏糧于地、藏糧于技戰略加快落地，保護和提高糧食綜合生產能力。廣辟農民增收致富門路。

第三，著力振興實體經濟。要堅持以提高質量和核心競爭力為中心，堅持創新驅動發展，擴大高質量產品和服務供給。要樹立質量第一的強烈意識，開展質量提升行動，提高質量標準，加強全面質量管理。引導企業形成自己獨有的比較優勢，發揚“工匠精神”，加強品牌建設，培育更多“百年老店”，增強產品競爭力。實施創新驅動發展戰略，既要推動戰略性新興產業蓬勃發展，也要注重用新技術新業態全面改造提升傳統產業。要建設法治化的市場營商環境，加強引進外資工作，更好發揮外資企業對促進實體經濟發展的重要作用。要更加重視優化產業組織，提高大企業素質，在市場準入、要素配置等方面創造條件，使中小微企業更好參與市場公競爭。

第四，促進房地產市場穩健康發展。要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的的定位，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制，既抑制房地產泡沫，又防止出現大起大落。要在宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房。要落實人地掛鉤政策，根據人口流動情況分配建設用地指標。要落實地方政府主體責任，房價上漲壓力大的城市要合理增加土地供應，提高住宅用地比例，盤活城市閑置和低效用地。特大城市要加快疏解部分城市功能，帶動周邊中小城市發展。要加快住房租賃市場立法，加快機構化、規模化租賃企業發展。加強住房市場監管和整頓，規范開發、銷售、中介等行為。

同時，要繼續扎實推進以人的新型城鎮化，促進農民工市民化。要深入實施西部開發、東北振興、中部崛起、東部率先的區域發展總體戰略，繼續實施京津冀協同發展、長江經濟帶發展、“一帶一路”建設三大戰略。

會議強調，要按照統籌推進、重點突破的要求加快改革步伐，更好發揮改革牽引作用。要深化國企國資改革，加快形成有效制衡的公司法人治理結構、靈活高效的市場化經營機制。混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。加快推動國有資本投資、運營公司改革試點。要加強產權保護制度建設，抓緊編纂民法典，加強對各種所有制組織和自然人財產權的保護。堅持有錯必糾，甄別糾正一批侵害企業產權的錯案冤案。保護企業家精神，支持企業家專心創新創業。要穩妥推進財稅和金融體制改革，落實推動中央與地方財政事權和支出責任劃分改革，加快制定中央和地方收入劃分總體方案，抓緊提出健全地方稅體系方案。要深入研究并積極穩妥推進金融監管體制改革，深化多層次資本市場體系改革，完善國有商業銀行治理結構，有序推動民營銀行發展。要推動養老保險制度改革，加快出臺養老保險制度改革方案。要有重點地推動對外開放，推進“一帶一路”建設，發揮好政策性、開發性、商業性金融作用。要完善跨部門的統籌機制，加強對財稅、金融、土地、城鎮化、社會保障、生態文明等基礎性重大改革的推進，既制定方案又推動落實。抓好重大改革頂層設計，也要充分調動地方和基層推動改革的積極性和主動性。

會議強調，要堅持黨的基本路線，充分調動各方面干事創業的積極性，形成推動科學發展的合力，扎實做好各項工作。要創新和完善宏觀調控，推進政策協同配套，提高政策精準性和有效性，保持經濟運行在合理區間，抓好重點領域風險防控。深入推進簡政放權、放管結合、優化服務和財稅金融、國有企業等重要領域和關鍵環節改革。推動供需結構有效匹配、消費升級和有效投資良性互動、城鄉區域協調發展，進一步釋放國內需求潛力。深入實施創新驅動發展戰略，廣泛開展大眾創業、萬眾創新，促進新動能發展壯大、傳統動能煥發生機。加快現代農業建設，促進農業提質增效和農民持續增收。推進更深層次更高水的雙向開放，贏得國內發展和國際競爭的主動。持續加強節能環保和生態建設，推動綠色低碳發展取得新進展。更好統籌民生改善與經濟發展，進一步織密扎牢民生保障網。

會議強調，做好經濟工作，要貫徹落實黨的十八屆六中全會精神，把全面從嚴治黨要求體現在黨領導經濟工作之中。各級領導干部特別是高級干部要把落實*經濟決策部署作為政治責任，*制定的方針政策必須執行，*確定的改革方案必須落實。要深入調研，加強學習，提高本領，使制定的政策更加符合實際。要抓住想干事、敢干事這兩個關鍵點，健全正向激勵機制，促進干部創造性開展工作。全黨堅定信心、知難而進，盡心盡力把經濟工作做好。

中共中央政治局委員、中央書記處書記，全國人大常委會有關領導同志，國務委員，最高人民法院院長，最高人民檢察院檢察長，全國政協有關領導同志以及中央軍委委員等出席會議。

各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團黨政主要負責同志，中央和國家機關有關部門主要負責同志，中央管理的部分企業和金融機構負責同志，中央軍委機關各部門及武警部隊負責同志參加會議。