中央經濟工作會議精神和主要議題前瞻【熱點】

編者按：備受市場期待的中央經濟工作會議即將召開。業界普遍認為，為穩經濟定調，供給側改革將是此次會議的熱詞。除了供給側改革，今年的中央經濟會議預計還有諸多熱點。如繼續推進金融改革以有效服務實體經濟，推進新供給改革以消費升級引領產業升級，推進法治和反腐為經濟改革打下的良好基礎，以及繼續推進國企改革和財稅體制改革等。

中央經濟工作會議即將召開

一年一度的中央經濟會議進入倒計時。按照往年慣例，中央經濟工作會議將在本月中旬前后召開。其對當前經濟形勢做何判斷，如何定調經濟政策，釋放什么最權威的新信號，備受市場期待。

據中國人民大學報告分析，中國宏觀經濟的持續探底，決定了必須對宏觀經濟政策進行再定位，應當借助經濟探底的契機，重新審視和評估現有的改革，在大破大立之中尋找到大改革的突破口，并根據該突破口來重新梳理改革方案，尋找改革的可行路徑。

在此之前，社會各界已對諸如中國經濟增速、結構性改革等方面的討論逐漸升溫，諸如“供給側”等一批詞匯成為經濟領域高頻詞，受到輿論的廣泛關注。

從二級市場上看，據Wind統計，中央經濟工作會議期間股指下跌的概率微微高于上漲，10年的中央經濟工作會議期間，除了2012年為周末外，另外9次，股指有5次下跌，只有4次上漲。不過12月行情在開會前卻表現很強勢，剔除2005年在11月底會議開幕，9次的12月會前行情中上證有7次上漲，2次下跌，而深證更是只有1次是下跌，其余8次均上漲，上漲概率都很高。在會議結束后到12月31日，股市表現又有所低迷，10年中股指上漲和下跌各占一半，但上漲幅度卻遠高于下跌幅度。可見，中央經濟會議的召開之前，12月的市場行情較明確，一旦會議開幕后，股市將有所走弱，整體看行情分界線很明顯。

穩經濟仍是主要議題

無論是全面小康要求還是社會發展需要，保持一定的經濟增速依舊是未來幾年的主要目標。統計局數據顯示，今年三季度全國GDP增速為6.9%，自2009年二季度以來首次跌破7%。盡管這一數據早有預期，也處于合理區間，但經濟增速“破七”還是在一定程度上給市場帶來了緊張情緒，如何實現經濟增長的穩過渡，成為當前經濟工作不可忽視的課題。

去年的中央經濟工作會議提出，經濟工作任務第一條是努力保持經濟穩定增長。有分析稱，保持經濟穩定增長依舊會是今年會議的主要議題。

首要的一個問題是步入新常態后的經濟目標如何定?根據11月3日發布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》，中國經濟在-2020年的年均增長率底線是6.5%。發改委規劃司司長徐林在接受媒體采訪時對這一目標進行了解讀。徐林表示，中國經濟與發達國家相比還有比較大的差距，內部也有許多新興產業動能沒有激發出來。因此，從內外環境來看，中國在一段時間內依舊具備中高速發展的潛力，關鍵是如何將這個潛力激發出來。

如何激發潛力?中央此前提出要在五大理念下推行供給側改革，同時實現宏觀政策要穩、產業政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底五大政策支柱。

供給側改革有望成為會議熱詞

盡管今年的中央經濟工作會議具體日期尚未確定，但是有一個主題卻已經成為市場的共識。業界普遍認為，為穩經濟定調，供給側改革背后的經濟調控新理念應該會在中央經濟工作會議上得到體現。

供給側改革的概念首次由最高層提出，是11月10日的中央財經領導小組第十一次會議上。中共中央*、*、中央財經領導小組組長*在這次會議上強調，要“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體系質量和效率，增強經濟持續增長動力，推動我國社會生產力水實現整體躍升。”

隨后，高層短期內密集提及這一概念。11月11日，李克強總理在國務院常務會議上強調“培育形成新供給新動力擴大內需”;11月17日，李克強又在主持召開“十三五”《規劃綱要》編制工作會議時強調，緊扣調結構、轉方式，實施創新驅動發展戰略，推動大眾創業、萬眾創新，“在供給側和需求側兩端發力促進產業邁向中高端”;11月18日，*更是選擇國際場合介紹這一理念。在亞太經合組織工商峰會上演講時，他表示：“要解決世界經濟深層次問題，單純靠貨幣刺激政策是不夠的，必須下決心在推進經濟結構性改革方面作更大努力，使供給體系更適應需求結構的變化。”

“供給側改革將是此次中央經濟工作會議的主要內容之一。”銀河證券首席經濟學家潘向東稱，目前中國經濟已進入深度調整和轉型的關鍵時期，很多矛盾和問題已經顯性化，新的增長動能也開始緩慢形成。是“十三五”開局之年，如何定調發展關系重大。

供給側改革著力于中長期增長

何為供給側改革?所謂“供給側改革”，就是從供給入手，解放生產力，改革創出新供給，改善供給結構，提升競爭力促進經濟發展。減稅和減少政府干預是供給側的典型做法。“我理解供給側改革，就是讓要素再流動起來，讓資源從低效率領域轉移到高效領域，從已經過剩領域轉移到更有需求的領域資源不能有效流動、有效再配置。”國務院發展研究中心副主任王一鳴表示，供給側包括供給側結構性調整和供給側改革，改革是為結構調整服務。

安信證券首席經濟學家高善文分析，供給和需求是一個硬幣的兩個方面。需求是從產品角度看問題;供給是從要素角度看問題。如果說需求側包括投資、消費和出口三駕馬車的話，那么供給側也有三駕馬車，那就是勞動、資本和技術。

“供給側結構改革更多的著力于中長期增長，而應對短期經濟下行壓力，依然需要更多地依賴需求刺激政策。未來決策層將同時在供給和需求兩方面加碼寬松政策，在引導金融體系資金進入實體經濟的同時，更需有效提高實體經濟投資意愿政策的實施，疏通貨幣寬松向投資回升的傳導渠道，推動經濟出現企穩回升。”在光大證券(24.93-2.35%,買入)首席經濟學家徐高看來，供給側結構改革與需求刺激政策并不相悖，相反兩者可以相互配合。

國企改革或是會議重要議題

除了供給側改革，今年的中央經濟會議還有諸多熱點。分析認為，今年是全面深化改革的關鍵之年，預計中央經濟工作會議將會推出既有年度特點，又有利于長遠制度安排的改革舉措。如繼續推進金融改革以有效服務實體經濟，推進新供給改革以消費升級引領產業升級，推進法治和反腐為經濟改革打下的良好基礎，以及繼續推進穩增長+國企改革和財稅體制改革等。

在國企改革方面，中共中央、國務院9月中旬印發了《關于深化國有企業改革的指導意見》，根據《意見》，到2020年將在國企改革重要領域和關鍵環節取得決定性成果，形成更加符合我國基本經濟制度和*發展要求的國有資產管理體制、現代企業制度、市場化經營機制，國有資本布局結構更趨合理，造就一大批德才兼備、善于經營、充滿活力的優秀企業家，培育一大批具有創新能力和國際競爭力的國有骨干企業。

中央通過發文的方式推進國企改革，可見國企改革亦是期高層關注焦點，亦很有可能成為今年中央經濟工作會議的關鍵詞之一。

中國企業改革與發展研究會副會長李錦認為，國企改革也將是今年中央經濟工作會議的一個重要話題，也將是明年能看到明顯效果的一項改革。混合所有制的“底線”和“紅線”以及國企分類問題都將在中央經濟會議中有具體的討論，會進一步明確。如何對改革中可能出現的“灰色地帶”加強監管并且防止國有資產流失，國家層面醞釀的政策或會出臺。

經濟學家宋清輝表示，其他方面的改革，都要依賴于國企改革的深入推進，國企改革沒有突破，其它方面的改革可能很難繼續推進。改革能否突破，決定中國經濟前途，可以預料財稅、金融體制等改革將取得實質性突破。

不斷深化金融改革服務實體經濟

在十八大報告中，金融改革的任務被明確表述為：發展多層次資本市場，穩步推進利率和匯率市場化改革，逐步實現人民幣資本項目可兌換。事實也證明，中國的金融改革正在不斷深化。

國務院總理李克強12月2日主持召開國務院常務會議，部署在多地開展金融改革創新試點，提升金融服務實體經濟能力。會議認為，堅持突出、重點推進，選擇一批條件成熟的地區分類開展金融改革創新試點，可為深化金融改革開放積累經驗，增強服務實體經濟能力。

會議決定，一是建設浙江省臺州市小微企業金融服務改革創新試驗區，通過發展專營化金融機構和互聯網金融服務新模式、支持小微企業在境內外直接融資、完善信用體系等舉措，探索緩解小微企業融資難題。二是在吉林省開展農村金融綜合改革試驗，對農村金融組織、供應鏈金融服務、擴大農業貸款抵質押擔保物范圍、優化農業保險產品等進行探索。三是支持廣東、天津、福建自由貿易試驗區分別以深化粵港澳合作、發展融資租賃、推進兩岸金融合作為重點，在擴大人民幣跨境使用、資本項目可兌換、跨境投融資等方面開展金融開放創新試點。

申萬宏源(10.95-2.67%,買入)研究員李慧勇指出，金融改革重點是打破剛性兌付，推進普惠制金融、資產證券化、資本項目開放，完善多層次資本市場。

在人民幣國際化方面，經過多年努力，國際貨幣基金組織(IMF)決定從10月1日起將人民幣納入SDR(特別提款權)貨幣籃子，人民幣在SDR貨幣籃子的占比將達到10.92%，超過英鎊和日元。分析認為，人民幣納入SDR貨幣籃是我國金融體制改革的重要內容，有助國家進一步深化金融改革。