2017年全國兩會關于資本運作提案,兩會金融資本運作

關于中國華融等資產管理公司參與國有資本管理試點工作的建議

一、背景

深化國有資產管理體制和國有企業改革，最重要的是要完成從“以管企業為主”轉向“以管資本為主”的轉變。十八屆三中全會《決定》的這一判斷，明確了今后改革的方向，完全符合“市場在資源配置中起決定性作用”和“公有制經濟和非公有制經濟都是我國經濟社會發展的重要基礎”的總基調。在具體實現形態上，要大力發展國有資本與其它形態資本交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，并組建若干國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司。自國務院國資委成立以來，在中央企業并購重組中，先后以國家開發投資公司、中國誠通集團公司和國新投資控股公司為臺，對央企進行整合重組和資本運作。但由于上述三家企業都是非金融類企業，其資本運作能力有限，更多的仍然是從企業經營的角度進行管理而并非資本層面的運作，因此，效果并不理想。中國華融等資產管理公司（AMC）是最有條件成為國有資本投資運營公司的，至少可以先行先試，建議國家有關部門給予機會先行試點。

二、中國華融等AMC參與國有資本管理試點的必要性

1.中國華融等AMC能為國有資本經營提供全牌照綜合金融服務，具有托管問題企業的經營資格、管理團隊和豐富經驗，比傳統國有資產運營公司更具有資本運作能力

以市場化為導向，國有資產的保值增值和問題國有企業的妥善處置并不能依靠行政手段或過度依賴資產運營手段。十八大三中全會《決定》為國有資本由“資產管理”轉向“資本管理”指明了方向，這是建立在堅實的理論和實踐基礎上的科學判斷。當然，資本管理不是簡單的金融行為，它需要和企業經營與產業動態的實體經濟層面緊密結合的。目前，中國華融等AMC不僅在金融層面普遍發展成為擁有多牌照的綜合金融服務提供商，而且在資產收購重組的主業和托管問題企業的實踐中形成了能夠切實服務實體經濟的管理團隊和豐富經驗。

2.中國華融等AMC能為化解產能過剩、推動并購整合提供臺和抓手

化解產能過剩和實現產業整合不能沿用“關、停、并、轉”的老思路。中國華融等AMC能夠運用資本手段，在企業層面能為產能過剩企業提供設備、技術改造、土地開發和職工安置等支持，在行業層面能促進產能過剩行業的橫向并購整合，將國有資本引導到更具增值潛力的領域。

3.節約改革時間成本

國有經濟是國民經濟的命脈，因此國有資本的保值增值和國有企業的改制重組必須講求效率。以委托中國華融等AMC的形式開始國有資本經營新階段，可以直接利用十幾年來這些公司積累的企業托管和資本運作經驗，不必等待新機構的成立，節約改革時間成本。

4.中國華融等AMC的參與能夠豐富和完善國有資本管理體系

我國目前的國有資本管理體系以國務院國資委為主導，以國家開發投資公司、中國誠通集團公司和國新投資控股公司等傳統國有資產經營公司為臺。中國華融等AMC比傳統國有資產經營公司更具資本運作能力。將它們納入國有資本管理體系，一方面將為國資委提供更有力、更全面的金融工具和手段，另一方面將在國資委和國有企業之間架起專業資本管理的橋梁。

5.能幫助中國華融等AMC實現從資產負債業務向真正資產管理業務的轉型

經過十多年的發展，中國華融等AMC已經建立了較為成熟的資產負債業務，即類銀行業務體系。在向一流資產管理公司邁進的征程中，如何實現向真正資產管理業務的轉型是必須解決的問題。將中國華融等納入國有資本管理體系，不僅能充分發揮資產管理公司的金融專業優勢和資本運作能力，還能幫助資產管理公司做大資產管理業務，為國有資本在金融業的保值增值提供巨大助力。

三、中國華融等AMC參與國有資本管理試點的可行性

1.國務院國資委和地方國資委具有國有資產金融化運營的需求

實現國有資本由“資產管理”到“資本管理”的轉變，不僅是十八大三中全會《決定》提出的歷史任務，也是國務院國資委和各地方國資委的切實需求。缺乏資本運作手段是國有企業改制重組目標難以實現的主要問題。一方面，增量資本投入不足，導致國有企業難以做大做強；另一方面，國有經濟成分過重，使法人治理結構難以規范。

2.中國華融等AMC具備實現國有資本從低效領域退出，進入高效領域的資本管理手段和資格

以中國華融為例，目前公司擁有銀行、信托、證券、期貨、私募股權基金等除保險外的金融全牌照，另外還有華融置業等非金融子公司。這些牌照的綜合運用所形成的金融“業務組合拳”，能滿足國有企業改制重組的全方位金融需求。此外，中國華融還建立了與各地地方政府以及大量優質企業的良好關系，可以為國企爭取優惠政策或尋找戰略合作企業。

中國華融經驗豐富的資本管理團隊年來取得了驕人業績。2009年至2012年，中國華融連續4年實現利潤倍增，2013年度更是實現撥備前利潤191.53億元，凈利潤100.68億元，破百億大關。將中國華融等資本管理的“國家隊”納入國有資本管理體系，能夠增強國有資本流動性、提高資本回報率，更好地實現國有資本“保值增值”，不斷增強國有資本提供社會公共產品和服務的可持續能力。

3.中國華融等AMC具有托管問題企業的經營資格，具有托管和處置問題企業的豐富經驗

中國華融等AMC曾在托管德隆系等問題企業方面取得了令黨和人民滿意的成績。另外，以中國華融為例，其在債轉股業務中積累了在冶金、機械、電子、有色、紡織、煤炭和化工等諸多行業的股權管理經驗。這些行業覆蓋國民經濟的方方面面，也與我國國有企業的行業分布高度吻合。因此，中國華融等公司積累的專業經驗和人才隊伍是國有企業改制重組過程中應當充分利用的寶貴財富。

4.在國有企業之間劃轉國有資產具有較少的政治風險和法律障礙

十八屆三中全會《決定》提出大力發展混合所有制經濟，但外資和民營資本進入國有企業所面臨的政治風險和法律障礙，仍然是國有資本運營必須面對的現實問題。中國華融等AMC是金融國有企業。以中國華融為例，目前財政部絕對控股98.06%，即使未來引進戰略投資者或上市，財政部都將保持其控股地位。因此，將國有資本委托給中國華融等管理，能夠最大程度地保證國有企業的改制重組符合國家利益，沒有政治風險和法律障礙。

四、中國華融等AMC參與國有資本管理試點的方案建議

1.委托管理模式

這種模式下，國資委與資產管理公司簽訂委托管理協議，將其所持有的國有企業股權委托后者管理。受托管理國有企業股權將成為資產管理公司的表外業務。

2.合作管理模式

這種模式下，資產管理公司與國資委共同發起成立專門的國有資本運營基金。資產管理公司以其專業優勢主要負責基金的募集和資本運作，而國資委也可以委派負責一定的基金管理人員。

3.管理費用

在管理費用方面，可以參照市場，按照管理規模的1%-2%收取，并約定超額部分的雙方分成比例。

4.對試點國有企業所在行業的初步思考

作為試點，國資委可以將某個行業的國有資本委托中國華融等資產管理公司管理，以便于統一實施國家意圖。第一是提供公共服務，尤其是非營利性公共服務的行業，主要涉及基礎設施、基礎產業中的普遍服務部分和生態環境保護等外部性強的領域。第二是在穩定、競爭和創新職能方面有迫切需求和重大意義的行業，主要涉及能源、交通、通信、金融等領域。第三是保障國家安全職能的行業，主要涉及國防領域